中国企业海外并购将大幅增加

《上海金融报》：中美两国是重要的贸易伙伴，他们在经济上相互交织，相互依赖。出于多种原因，这种关系不断增强并将持续大幅度增强。不仅是一般意义上的中国在美国的国外直接投资(这种投资规模已经相当大，比如在美国政府证券中投资)，还包括中国企业对美国企业的收购，都是可以期待的。您如何看待这一点?罗安祖：是的。越来越多的中国公司在美国进行收购、成立合资企业或参与新建项目投资，从而推进他们的特定战略目标。新近的并购交易案例包括阿里巴巴公司完成2笔对美国公司的收购，以及广州中望龙腾软件股份有限公司完成对一家美国

这些战略目标因公司和行业各异而有所不同，但通常是为了以下目的：让中国商品更直接地进入美国市场、收购技术和其他知识产权、以及收购品牌和获得经销渠道。例如，2010年9月波司登国际控股有限公司宣布，其正在寻求收购美国的一家零售商店。《福布斯》杂志援引波司登集团董事长高德康的话说：“美国经济不景气之时，正是购置美国资产的好时机”。

《上海金融报》：许多人认为，全球经济正处于金融危机之后的衰退期，很多海外资产正处于价格低估阶段，在估值方面有较大的吸引力。很多海外企业正在寻求重组和转型，为中国企业出海收购提供了机遇，您也这样认为吗?

罗安祖：全球经济的下滑，中国的出口顺差、对包括美元在内的外汇的供应、企业的强劲资产负债表、以及对政治和经济稳定的国家的投资兴趣，已经促进并进一步导致中国在发达国家的国外直接投资。这将会为中国公司提供更多机遇，投资或收购具有国际知名品牌(可能包括那些中国买家作为其原始设备制造商的公司)、成熟分销渠道、高价值知识产权、以及研发机构的那些公司。

其实，从历史上看，中国从未进行过实质上的国外直接投资。而这种情况在2001年前后发生了改变。在2000-2007年间，中国的全球国外直接投资估计为680亿美元，尽管与许多发达国家相比还很少，但这一数字却反映了传统的欠发达国家海外投资的急剧增长，且数额巨大。还有各种因素被视为中国日益增长的国外直接投资的主要驱动力。尤其是，中国公司在中国政府各部委的支持下，希望获得稳定的原材料和能源供应，等等，这些因素使得并购活动正变得日益频繁。例如，根据投中集团统计，2006年至今，中国企业在能源矿业领域出海并购交易完成的案例数量达141起，占中国企业出海收购完成案例数量的28%;已披露交易总规模达4963亿元，占中国企业出海收购已披露交易总额的72%。

随着中国经济转型、消费升级的拉动，近年来中国企业出境并购出现新的动向，逐渐转向海外市场的化工、IT、消费品等行业延伸，以寻求新技术的引入或产业链的补充。6月1日，联想集团以2.31亿欧元收购德国消费电子制造企业Medion36.66%的股权;11月16日，华为宣布与赛门铁克达成协议，以5.3亿美元收购华为美国赛门铁克在香港的合资公司华为赛门铁克科技有限公司49%股权。这几笔大型跨境并购交易，显示了中国企业逐渐转向技术、品牌型并购的新趋势。

中国企业在美国的多数交易是小型或中型交易，也有少数几宗是大型交易。被收购公司所处的产业范围极广，涵盖技术、服装、咨询服务、汽车零件、酒店等领域。

《上海金融报》：虽然近年来中国企业出海收购方面收获颇丰，但不可忽视的是，在出境并购中企业依然成功率较低。如光明集团收购法国优诺、澳洲糖业、英国联合饼干以及美国维生素零售连锁店健安喜均铩羽而归。中海油参股50%的Bridas公司在收购BP持有的阿根廷泛美能源股份时，也出于法律原因最终终止了交易。您对此作何评价?

罗安祖：由于中国的经济力量不断增长，中国公司对美国企业的收购量也不断上升。但此类交易需要美国的监管批准，在有些情况下，美国出于对国家安全的担忧和对就业机会方面的担心，可能会阻挠这类交易。由于文化差异较大以及在美国市场的经验不足，中国的买家需要在美国交易过程方面得到专家的建议，而美国的卖家可能寻求特殊的保护措施。所以，中国企业进行国外并购活动，除了足够的资金，需要提醒的是，在收购之前对收购标的恰当的尽职调查是必不可少的，可以考量出标的的真实价值、并在出现问题时有足够的补救。同时要在文化沟通、法律条款构建等方面下足功夫，更需在谈判交易细则方面提升战术。

总之，收购标的选择不符合企业发展方向、国别文化存在差异、法律环境不熟悉、尽职调查不够充分等原因，都可能导致并购交易失败或并购效果低于预期。此外，中国企业出境并购过程中需要充分调研标的企业所在地区的法律及政策，同时要考虑文化差异中隐藏的冲突与风险。